好股【机构调研0802】统计显示,7家上市公司被机构调研,其中汤臣倍健等1家受明星机构青睐。

  其中,300146汤臣倍健近日发布了业绩报告:上半年实现营业收入21.70亿元,同比增长45.95%;归属上市公司股东的净利润为7.05亿元,同比增长21.01%。此外,报告期内,公司拟实施重大资产重组,拟以不高于6.9亿澳元收购澳大利亚益生菌企业Life-space100%股份,布局全球细分领域市场,国际化布局稳步推进,看好公司未来长期发展。

  与此同时,7月31日博时基金,大成基金,富国基金,华商基金,汇添富,交银施罗德,景顺长城,农银汇理等28家机构对公司进行调研:

  过往线下药店是享受直销品牌消费者教育的红利,后来因为整个行业的模式原因,没有企业去做消费者教育,公司希望通过大单品战略把市场再次带动起来。从国外消费数据对比来看中国线下市场还有很大的空间。

  2017年第一大单品“健力多”的投入非常大,2018年“健力多”的盈利情况开始好转,产品好,复购率高,而且可以很好地拉动公司全品类发展。第二大单品“健视佳”的未来发展,还需要数据验证。

  第一大单品“健力多”对“汤臣倍健”主品牌来说是一个内部产品,“汤臣倍健”主品牌露出时间比“健力多”更长,所以“健力多”只是一个产品,类似当时的汤臣倍健蛋白粉,能够带动整体发展。从第三方统计的2016年、2017年药店零售增速来看,汤臣倍健的销售增速更快,所有终端供货的数据也表明公司的销售增速是明显加快的,做大了之后药店给公司的资源支持也不一样。而除了大单品之外没有其他因素会导致公司的业绩增速有明显的加速。

  健力多单品所处的钙类是膳食补充剂第一大品类,市场的容量也在不断扩大,目前讨论天花板为时尚早。

  线上很多品类都没有达到线下的市占率,主要还是行业原因,消费者品牌忠诚度、喜好度、品牌转化成本等有差异。线下公司拥有很多优质经销商资源、保健品批文、1000多名营养师等,这些都是公司的竞争优势和线下行业门槛,但是线上没有明显的门槛。

  6、公司没有益生菌的批文,线下渠道来看的话,药店只能以普通食品去做,母婴渠道优势一般,是否因为这个限制所以更多要通过跨境电商去做。益生菌暂时不考虑用大单品来做,会不会错过时机?

  公司已储备有申请中的三个批文。假如批文下来,公司会根据第二大单品“健视佳”的业务情况,再去考虑是否将益生菌作为下一个大单品去做。

  无论是澳洲本地还是新西兰市场和中国跨境市场,现在都还有很大的渗透率提升空间。过往一年多LSG的增长不光是来自渠道扩张,也是来自于原有渠道的快速增长,2017年3月在某个单一渠道市场其份额还在十五名以后,现在已经前十名,渠道增速是130%+。跨境并购最难的是后续整合,要保持原有管理团队的稳定和市场健康发展,新增的协同放大效应都是基于公司对未来市场空间和品牌发展历史的假设。目前这个风险还是可以接受的。

  基于收入是否达到预期、现金流是否达到预期去做测试,今年3月做的测试是没有出现需要减值的情况。

  产品是有差异化的,合生元都是儿童型的,Life-space品牌的益生菌产品覆盖婴儿、儿童、成人、孕妇;渠道也有差异,合生元主要是母婴店,Life-space是商超、药店、母婴店并重。

  收购的重要考量就是收购标的是否符合未来行业发展趋势及协同放大效应。首先,益生菌是符合全球细分化和个性化趋势,行业数据来看过去几年增速是22%,全球VMS增速是5-6%,所以益生菌子行业的增速远快于VMS整体;第二,在看好这个行业的基础上去选择龙头,澳洲有两大龙头life-space和inner-health,后者是冷链运输的,产品销售半径限制较多;第三,协同效应,公司有强大的线下网络和整合能力,背靠广大的中国市场,所以发展空间很大,协同的话就是未来中国线上和线下的发展。